Что будет с криптовалютами дальше

extra_toc

Взлетев до головокружительного уровня, биткойн и другие криптовалюты за последние месяцы потеряли более половины своей стоимости. Скотт Дьюк Коминерс обсуждает волатильность криптовалют, потенциал для регулирования и почему эти цифровые активы, скорее всего, останутся.

Недавние громкие финансовые крахи в Bitcoin, Celsius и Terraform Labs, которые в совокупности уничтожили рыночную стоимость на сотни миллиардов, помогли спровоцировать бегство с рынка криптовалют, уменьшим его капитализацию с 2,9 триллионов долларов прошлой осенью до менее чем 900 миллиардов долларов сегодня. Этот «крипто-крах» укрепил мнение критиков о том, что рынки цифровой валюты, используемые в основном в качестве инвестиционного инструмента, представляют собой немногим больше, чем глобальные казино, работающие практически без правил или подотчетности. Криптовалюты он широко не используются в качестве оплаты за товары и услуги, то есть, у них нет никакой реальной пользы, кроме как выступать инструментом спекуляции.

Профессор Гарвардской школы бизнеса Скотт Дьюк Коминерс рассказал Harvard Gazette о том, почему рынок криптовалют упал в цене в последние месяцы и как волна предстоящего международного регулирования может повлиять на рынок. Интервью было отредактировано для ясности и длины.

Криптовалюта, биткоин

Gazette: Что вызвало падение криптовалюты?

Коминерс: Последние шесть месяцев мы находимся в состоянии общей финансовой неопределенности. Криптоактивы очень изменчивы, отчасти потому, что существует большая неопределенность в отношении того, какие криптотехнологии, вероятно, будут наиболее полезными в долгосрочной перспективе — например, какие из них рынок может использовать в качестве средств обмена. Таким образом, существует много неопределенности, и большая часть ценности прибыли находится под вопросом, как и в случае с некоторыми реальными технологическими компаниями.

Обратите внимание, что для технологических компаний произошел более широкий откат. Многие технологические фирмы заранее вкладывают большие средства в рост, а затем получают отдачу в долгосрочной перспективе. В нашем нынешнем макроэкономическом климате им труднее найти деньги для такого рода инвестиций, и поэтому такой тип бизнеса может стать более сложным для ведения бизнеса.

Криптовалюта может иметь такую ​​же динамику. Кроме того, неясно, какие технологии будут успешными в долгосрочной перспективе. Кроме того, есть спекуляции, связанные с новыми классами активов и тому подобным. Итак, вокруг криптовалют много неопределенности; а во времена общей неопределенности на финансовом рынке люди отказываются от более рискованных активов.

В то же время многие инвестиции в базовые технологии криптовалют все еще продолжаются. Мы видели это и в предыдущих криптоциклах. В конце 2017-2018 годов произошел значительный спад, и многие из сегодняшних ведущих крипто-компаний вышли из него. Итак, я думаю, с точки зрения предпринимателя, многие команды все еще на этапе развития. Здесь есть возможность, когда меньше внимания и особенно энергии вокруг спекуляций и торговли - это дает предпринимателю больше времени для сосредоточения и тщательной разработки своего продукта, не имея необходимости постоянно сталкиваться с рынком.

Gazette: В ноябре капитализация мирового крипторынка составила 2,9 триллиона долларов. По данным CoinMarketCap, сегодня это 870 миллиардов долларов. Биткойн, самая старая и наиболее известная криптовалюта, за этот период упал более чем на 70 процентов. Что изменилось?

Коминерс: Неопределенность по-прежнему была. Мы просто переживали гораздо больший финансовый бум и, в частности, криптобум. Даже в этот период рыночные цены на различные криптовалюты колебались вверх и вниз — массовые колебания — иногда 30-процентные колебания в течение недели. Я консультирую группу предпринимателей, и многие в то время считали, что строить планы в таких условиях очень сложно, потому что все менялось так быстро, и было так много внимания и давления со стороны цикла роста. Когда все это замедляется, это вымывает множество проектов, которые так или иначе не были устойчивыми. Это означает, что была потеряна ценность — были убытки для предпринимателей; есть убытки для инвесторов. И это также просачивается обратно к розничным инвесторам.

Но в то же время предприниматели, которые все еще развиваются, много делают и создают большую ценность. И помните: не все криптопродукты являются чисто финансовыми. Например, многие из них ориентированы на потребителя, например, системы для координации групповых решений или управления билетами на мероприятия. Долгосрочная точка зрения состоит в том, что здесь есть реальная фундаментальная технологическая ценность, и поэтому для рынка действительно важно, сможем ли мы реализовать эту ценность с помощью предпринимательства и поддерживающего регулирования. И я думаю, что в нынешних условиях у нас есть большой потенциал для этого.

Мы до сих пор не знаем, как будут выглядеть долгосрочные успешные бизнес-модели и инфраструктурные решения. Мы не знаем, есть ли они у нас сейчас, в некоторых вариациях, или появятся совершенно новые платформы и криптопродукты. На заре Интернета многие платформы и бизнес-модели не выжили. Что мне действительно интересно, так это то, какие криптопроекты выходят из этой «медвежьей» фазы рынка намного сильнее.

Криптовалюта

Gazette: Шквал плохих новостей, связанных с такими известными фирмами, как Bitcoin, Terra и Celsius, вновь призвал регуляторов защитить потребителей от операторов-однодневок, мошенников и краж. Насколько уязвимы криптоинвесторы, особенно частные инвесторы-любители?

Коминерс: Я определенно считаю, что в этой области необходимо усилить защиту прав потребителей по всем направлениям. Необходимо повысить прозрачность, и не только прозрачность на абстрактном уровне, но и технологию необходимо сделать прозрачной для потребителей таким образом, чтобы они могли ее понять. Это проблема всей криптовалюты, и компании начинают пытаться ее решить.

Потребителю очень сложно управлять своей позицией на центральном крипторынке с помощью текущих инструментов. В результате, если вы являетесь розничным потребителем, вы часто оказываетесь на одной из этих промежуточных платформ, где отсутствие прозрачности означает, что вы можете не понимать, что происходит. Как мы видели, люди могут заходить на эти платформы во время бума. Но если вы не понимаете, на какой риск идете, это может быть очень вредно, как только изменится состояние рынка.

Должно быть гораздо больше прозрачности, улучшенный обмен сообщениями и более четкие определения различных классов активов.

Все, от налогообложения — все еще очень сложно понять, как платить налоги на ваши криптоактивы, даже если вы точно понимаете, что это такое — до информации, которая поможет людям оценить, на каких рынках они хотят работать и насколько они реально рискуют. Выделите его так же, как мы предоставляем информацию о других классах активов и продуктах. Не существует единых стандартов раскрытия информации для криптоплатформ; не существует стандартизированных правил или форматов раскрытия информации. И это два уровня непрозрачности: вы оба не обязательно имеете четкое представление о том, что могут делать платформы, и, кроме того,

Gazette: На этой неделе группа банковских регуляторов и чиновников казначейства из стран G20 заявила, что в октябре выдвинет «надежные» новые правила в ответ на «внутреннюю волатильность и структурные уязвимости в криптовалютах». Ранее в этом месяце министерство финансов США представило президенту Байдену то, что оно назвало «рамкой» для надзора за цифровыми финансовыми активами в правительстве и на международном уровне. В это же время Европейский союз и Европейский парламент согласились ввести новые радикальные правила в отношении криптовалюты, которые включают ожидаемое требование лицензирования. Это вступит в силу в следующем году. Как эта волна регулирования повлияет на рынок?

Коминерс: Некоторое регулирование, вероятно, полезно для отрасли, потому что для того, чтобы криптовалюта получила куда более широкое распространение и использование, она должна находиться в рыночном и технологическом контексте, где потребитель может получить доступ и сделать это способом, который намного дешевле. А сегодня слишком много рисков. Фреймворки, когда они хорошо разработаны и непосредственно реагируют на те проблемы, с которыми сталкивается рынок, могут сделать рынок более эффективным и более ценным для каждого.

Таким образом, некоторая степень улучшения структуры и построения фреймворка — это хорошо. Проблема, конечно, заключается в том, что эти криптовалюты и другие криптоактивы часто одновременно являются финансовыми активами и технологическими платформами, а это означает, что вы должны думать о двух разных категориях регулирования, работающих согласованно друг с другом.

С одной стороны, лицензирование и проверка актива, чтобы иметь возможность торговать им в какой-то централизованной системе, — это кажется действительно хорошей вещью с точки зрения стабильности и надзора. Но в то же время это может сильно ограничить конкуренцию. Если внедрять новые типы токенов сложно, вы можете заблокировать инновации и уменьшить вероятность появления новых платформ, что означает, что вы не обязательно получите самую эффективную технологию. Это жесткие компромиссы. Это одна из самых больших проблем, с которыми мы столкнулись при регулировании криптовалют на данный момент, и мы столкнемся с ней в будущем, заключается в том, чтобы сбалансировать необходимость достижения стабильности платформы с необходимостью поддержания конкуренции и совместимости платформ. Проще говоря, запретить и ужесточить контроль за криптовалютами выглядит самым простым решением, с другой стороны, оно может быть плохим.